| Опционы на фьючерсы, часть 2 |
|
|
|
Поводы для покупки или продажи опционов Есть много разных причин для покупки или продажи опционов. Покупатель опциона колл, например, надеется, что рынок будет бычьим. Таким образом, он полагает, что цена подлежащего фьючерсного контракта повысится. Если цена действительно повышается, покупатель опциона колл имеет три различные возможности. Во-первых, он может исполнить опцион и приобрести подлежащий фьючерсный контракт по цене страйк. Во-вторых, он может компенсировать длинную колл позицию продажей, тем самым реализовав свою прибыль. И третий вариант, конечно, наименее приемлемый, когда покупатель позволяет опциону просто истечь, в этом случае опцион обесценивается и прибыль остается нереализованной.
Продавец опциона колл надеется, что цена фьючерсного контракта останется относительно стабильной, или немного уменьшится. Если цена не меняется, премия за проданный опцион увеличивает норму возврата прибыли для покрытой позиции. Если цена уменьшается, продажа опциона колл против длинной позиции во фьючерсе позволяет райтеру использовать премию как страховку от просадки, вплоть до размера этой премии.
Например, если фьючерс T-бонда был куплен за 80, и колл опцион с ценой страйк 80 был продан за 2, цена фьючерса T-бонда может уменьшиться до уровня 78 прежде, чем начнется суммарный убыток в позиции (исключая, конечно, комиссию и требования по марже).
Однако, если цена на фьючерс T-бонда поднимется до 82, продавец опциона колл потеряет возможность получить прибыль, потому что покупатель опциона скорее всего исполнит свое право по опциону и приобретет фьючерс за 80 (цена страйк).
Перспективы у покупателя и продавца опциона пут полностью различаются. Покупатель опциона пут полагает, что цена подлежащего фьючерсного контракта уменьшится. Например, если пут опцион на фьючерс Т-бонда с ценой страйк 82 куплен за 2, в то время как сам фьючерс T-бонда также торгуется в этот момент по 82, опцион пут принесет прибыль покупателю, если цена фьючерса T-бонда окажется ниже 80.
Во многих случаях, путы покупают совместно с длинной позицией в наличных или во фьючерсе Т-бонда, в "страховых" целях. Например, пусть некто в длинной позиции по фьючерсу T-бонда с ценой 82, и пут опцион на этот фьючерс с ценой страйк 82 куплен за 2. В этом случае фьючерсный контракт может, теоретически, упасть до нуля, и держатель опциона пут даже в этом случае ничего не теряет, так как может исполнить опцион по цене 82, при условии, конечно, что опцион еще не истек.
Продавец опциона пут на ценные бумаги с фиксированной доходностью полагает, что процентные ставки останутся на существующих уровнях или понизятся. Продав опцион пут, райтер, несомненно, получает доход. Однако, если процентные ставки повысятся, покупатель опциона пут может потребовать, чтобы райтер осуществил поставку подлежащего инструмента по цене, большей, чем цена инструмента в этот новый момент на рынке.
Поскольку опцион – затратный актив, открытая позиция должна быть закрыта или исполнена, иначе опцион истекает и обесценивается. Таблица иллюстрирует, что случается с покупателем и продавцом после того, как опцион исполнен.
Фьючерсная позиция после исполнения опциона
| ||||||||||
(0) | < Пред. | След. > |
|---|
